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与本月初相比，月末人民币外汇期权的隐含波动率曲线凸性有所增加，以1D、1W、2W为代表的短期关键期限上的隐含波动率增加，以2Y、3Y为代表的长期关键期限上的隐含波动率也出现上升，而其他关键期限上的隐含波动率则出现小幅度下降。3外汇衍生品市场与外币对市场交易量环比继续上涨

当时说的是英文：“I think some day， and soon， I‘ll go back to teaching． This is something I think I can do much better than being CEO of Alibaba．”

但是，中国经济在1997年亚洲金融危机后有一段低迷期，表面上看是因为外需低迷加上人民币坚挺导致我国出口下降。其本质原因却是因为中国经济在一段持续的高速增长期后，原有的增长动力开始乏力，同时隐藏的结构性问题日益显现。具体来说，上世纪80年代初所开始推行的土地家庭联产承包制尽管解决了农业生产重要的激励问题，但家庭分散经营的小农经济规模较小，增加了农业生产的管理成本，难以发挥规模经济效益，也不利于农业科技水平的提高。此外，由于农民土地属集体所有，导致农民对土地只有使用权而没有自由处置权，在很大程度上限制了农民的择业自由。因此，必须在农业生产组织和土地产权方面进行更多的改革。同样，国企改革也不是简单的承包制所能解决的，上世纪90年代中期，国企在银行系统中积聚起规模较大的呆账和坏账。从需求端的情况来看，到1990年后期，中国城市居民的食品消费、轻工业产品消费以及家电消费都已经趋于饱和，因此我们需要寻求新的需求端突破，如汽车和住房的消费。

他还买来薄围巾，做成一个围脖。夏天天热，汗水流下来很容易浸湿工作T恤，围脖阻隔了汗水，他的衣裳湿得最慢，换洗的频率低了，和其他骑手也能错开使用洗衣机的时间。单与单的间隙里，这群骑手喜欢聚在辖区内一条河边。围在一起吐槽奇葩的顾客、分享路况、交流“哪里有交警查岗”，也聊聊“路边的美女”。50岁的老王喜欢请教张信凯关于手机的问题，他近期的目标，是要买一个好点的智能手机，送给正在上大学的儿子。杨俊则喜欢跟几个不住在站里的骑手研究彩票，这群小年轻盼着“一夜暴富”。

当然，也不得不提20世纪80年代后期美国和日本之间的半导体贸易冲突，双方采取了征收反倾销税等报复措施，为韩国企业提供了重要的“机会之窗”。韩国的大财团发展模式，引发了许多上下游企业的共同发展。可以说，现在的韩国芯片产业正是由三星、现代（后更名为海力士半导体）等企业的大规模投资，带动了整个产业的发展和兴起。这也是韩国经济发展的明显特征。

由此可见，2008年之后中国经济中资产负债的发展是在经济结构扭曲和制造业投资下降的情况下展开的，房地产业通过泡沫化成为支柱产业继续发展，基础设施投资在房地产业发展的基础上，以土地财政为基础、商业银行的信贷扩张为杠杆，尤其以近年来迅速发展的影子银行，为逃避金融监管，继续提升杠杆率成为稳增长的主要力量。这些投资项目的实施已经在金融领域积聚起巨大的金融风险。更进一步分析我们发现，中国金融风险的积累反映了很多深层次的经济体制性问题：国有企业和地方融资平台的软预算约束，房地产市场的泡沫化发展，国家隐性担保下的刚性兑付，这些因素导致债权融资市场价格信号混乱，投机部门对价格信号的不敏感。这时，单纯的利率市场化改革无法优化金融资源的配置效率。同时，直接融资方式在中国没有被健康发展起来，特别是各类股权融资，体制和机制发育滞后，短期操纵性题材多，长期投资性题材少，对中国经济转型的服务严重不足。更为严重的是，在虚拟经济高度发展，回报率居高不下时，在一定时期内，泡沫可以继续自行发展和实现，虚拟经济吸纳越来越多的金融资源，甚至将经济中的原本可以用于实体投资资金也转移到虚拟经济获取投机利润，导致实体经济融资困难。这时，金融风险问题已经积累到非解决不可的地步了，否则将会引发严重的系统性金融危机。