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其实从2016年到现在，虽然小企业提供了很多就业机会，提供了很多的税收等等，但是在股票市场上表现出来的都是龙头企业的强势。你会发现，这些龙头的企业的凝聚力越来越强，龙头公司的投资回报率在回暖，同时大大地超过了非龙头企业，这个时候就造就了一波龙头企业恒强。这在美国也是一样，“龙头效应”很可能会越来越明显。

所谓“能力圈”，就是巴菲特说他更愿意投资于他能理解的行业的公司的方式。这也是他通常回避科技股的原因之一——巴菲特对科技股并不那么熟悉，甚至多年来一直在使用翻盖手机。但这种情况已经开始有所改变。巴菲特解释了他对苹果的看法，正如他对他投资的许多其他消费品公司的看法一样，他分析了消费者对产品的不满，并计算出这些业务的定价权。

责任编辑：张海营近两日，随着A股行情的回暖，股指期货市场也显示出了对后市行情的相对乐观，三大股指期货主力合约均出现升水。其中，IF当月、下月、下季和隔季四个合约均出现升水，IC主力合约已经连续两日出现升水现象，且今日升水幅度进一步扩大。股指期货主力合约升水意味着什么呢？

美银美林分析师Eddie Leung：想听听几位高管对于竞争对手的看法，可以看到公司与对手的竞争已经从一二线城市转移到欠发达地区，可否分析一下公司有哪些差异化竞争的手段？与几年前有什么不同？张勇：截止9月30日的12个月里，公司的中国零售业务有6.93亿年活跃用户，这些用户来自中国的各个地区，包括一二线城市和其他地区，公司用户的覆盖面非常广。阿里提供的产品覆盖所有门类，所有价格区间，可供消费者选择，这时候科技在匹配需求和供给方面就起到了非常重要的作用，公司每活跃用户贡献的营收也一直不断在提高，这也是阿里平台的力量所在。新的电商平台则需要投入大量的资金来做宣传，为商家和消费者提供补贴，而作为电商平台，我们一直认为，为商家和消费者提供可持续的价值才是最为关键的，补贴无法提供可持续的价值，相信投资者也认同我们的看法。阿里会一直投入获取新用户，所以可以看到有非常起劲的增长，本季度的月活跃用户数增加了3000万，我们更在乎用户的留存，科技在这方面，在提高用户黏性方面，同样可以起到非常重要的作用。

武卫：对于公司销售额的贡献，直播和视频已经到了可以单独拿出来讨论的水平，目前每年贡献的销售额已经超过1000亿人民币，超过一半的商家使用直播和视频销售商品，非常受欢迎并且可以为其带来价值。至于创收，现在还处于初期，我们还没有真正开始从中创收。

想取代星巴克的瑞幸咖啡，其商业模式到底好不好呢？虽然国内一大批投资者直呼看不懂，但对标星巴克貌似是一个不错的故事，来自星巴克故乡的机构投资者，已经对瑞幸咖啡的生意经表达了兴趣。在今年四月份，瑞幸提交IPO申请书的前4天，全球最大的资管公司贝莱德突击入股瑞幸咖啡，领投1.25亿美元，使其投后估值达到29亿美元。